《經濟通通訊社２１日專訊》美股借零售及消費股業績欠佳回吐，港股輕微高開後早市持續窄幅上落，主要股份表現普遍方向不大，恒生指數半日報２５１４０，跌２４點或不足０﹒１％，主板成交近１２４２億元，南下資金遁港股通呈淨流入５０億元。恒生中國企業指數報８９８４，跌２９點或０﹒３％。恒生科技指數報５５１３，跌２８點或０﹒５％。　＊麥嘉嘉：料恒指繼續整固，支持位在２４８００點＊　　　昨日恒指收復二萬五關後，今日早盤仍守穩。永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉向《經濟通通訊社》表示，短線恒指將持續在２５０００點附近整固。資金方面，資金維持「炒股不炒市」的局面，大市成交雖然活躍，但今天科技藍籌股表現偏弱，反而是金融、地產板塊相對有支持。另外，內地居民存款加速入市，致使Ａ股走強，也支持了港股能在高位繼續整固。麥嘉嘉提到，留意到內地Ａ股的兩融餘額持續攀升，突破２﹒１萬億人民幣，刷新三年內高點記錄，反映內地投資者的風險偏好正在提升，這對Ａ股和港股的投資氣氛都是利好因素。　　　滬指昨日再創十年高，滬深兩市成交額連續６個交易日超過２萬億元人民幣。有觀點認為，Ａ股強勢吸引了大量資金流入Ａ股，間接導致港股觀望情緒升溫。麥嘉嘉則認為，客觀上，這的確會導致部分資金分流到Ａ股，但本輪Ａ股上漲行情主要是由內地居民存款入市，疊加政策預期升溫帶動。暫時來看，港股的估值仍具有一定吸引力，面臨的分流壓力不算大。　　　短線來看，恒指將繼續整固，支持位在４月以來的上升通道底部２４８００點，上望前頂２５５００點。　＊百度ＡＩ轉型衝擊廣告業務表現＊　　　百度（０９８８８）公布，截至２０２５年６月３０日止第二季歸屬百度的淨利潤（非公認會計準則），按年跌３５％至４７﹒９５億元人民幣，好於預期。期內純利７３﹒２２億元人民幣，按年升３３％；每股美國存託股基本收益２０﹒９元人民幣。　　　第二季總收入３２７﹒１３億元人民幣，按年跌４％，符預期。核心收入２６３億元人民幣，按年減少２％，其中在線營銷收入１６２億元人民幣，按年減少１５％，非在線營銷收入１００億元人民幣，按年增長３４％，主要受智能雲業務增長所帶動。公司提到，受ＡＩ驅動，涵蓋智能雲在內的ＡＩ新業務收入增長強勁首次超過１００億元人民幣。　　　早盤百度股價受壓，麥嘉嘉表示，市場對其廣告業務表現比較失望，廣告業務受到生成式人工智能（Ｇｅｎ－ＡＩ）的打擊。但另一邊廂，ＡＩ的變現仍需要時間，預計要等到第四季度才能看到改善。　　　百度業績顯示，核心的在線營銷收入為１６２億人民幣，同比銳減１５％，成為拖累整體營收的主要因素，公司管理層將此歸咎於「對百度搜索的ＡＩ轉型加劇」，反映出搜索業務的ＡＩ轉型正對短期變現能力構成挑戰。　　　百度首席財務官何海建表示，由於人工智能搜索的商業化仍處於非常早期階段且尚未成規模，公司的收入和利潤率在短期內面臨巨大的壓力，第三季度預計將尤為富有挑戰。　＊蘿蔔快跑難補廣告缺口，投資者勿沾手＊　　　另一方面，麥嘉嘉提到，百度的業績也有亮點，例如智能駕駛業務，旗下的「蘿蔔快跑」訂單量依然強勁，按年增長超過１４８％。而且在今年７月，百度分別與Ｕｂｅｒ以及Ｌｙｆｔ建立了戰略合作關係。智能駕駛業務的強勁表現，在一定程度上抵消了前面提到的廣告業務疲弱的影響。　　　麥嘉嘉直言，整體來看，對百度的評級比較中性，暫不建議投資者買入。預期短線股價可能會因為市場對其廣告業務增速放緩的擔憂而承壓，而「蘿蔔快跑」的盈利表現又暫時未必能完全彌補因ＡＩ競爭加劇導致廣告業務疲弱的影響。股價短線支持位在８２元附近。　　　麥嘉嘉進一步指出，可能要等到ＡＩ收益實際反映在業績上時，才能推動股價造好。目前來看，雖然有部分市場觀點認為百度的業績正在慢慢復甦，但她認為，在廣告行業生態環境因ＡＩ發生變化的背景下，百度的毛利率仍會面臨一定的挑戰，因此市場的關注點應放在蘿蔔快跑身上，關注其能否保持快速擴張的態勢，加快商業化變現的速度，從而改善百度的整體業績表現。（ｎｗ）

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