《經濟通通訊社８日專訊》恒指公司早前公布季度檢討結果，其中泡泡瑪特（０９９９２）大熱染藍，於今日正式生效，股價今早卻最多跌逾８％，為表現最差藍籌。公司早前才發布迷你版Ｌａｂｕｂｕ，線上一開賣即被秒殺，儘管發布一周後二手價普遍回落，但公司仍獲大行唱好，其中大摩料其今年銷售額及純利繼續以倍數上升，將目標價上調至３８２元。遇上染藍魔咒，是無以為繼？抑或可趁其調整吸納？　＊同時獲納入國指成分股，料獲最少３４億元資金流入＊　　　恒指公司上月２２日公布季度檢討結果，恒指成分股加入泡泡瑪特、京東物流（０２６１８）及中電信（００７２８），其中泡泡瑪特染藍後權重即為１﹒４４％，比快手（０１０２４）的１﹒３３％以及京東（０９６１８）的１﹒３２％還要高。泡泡瑪特還同時獲納入恒生中國企業指數成分股。上述變動於今日生效。　　　據中金公司之前估算，合共有３０３﹒５億美元ＥＴＦ資金追蹤恒指，按泡泡瑪特獲納入恒指的權重１﹒４４％推斷，該股染藍後將獲最少４﹒３７億美元（約３４億港元）資金流入。　＊迷你版Ｌａｂｕｂｕ線上開賣秒殺，惟一周後二手價普降＊　　　值得一提，泡泡瑪特Ｍｉｎｉ　Ｌａｂｕｂｕ盲盒即「Ｔｈｅ　Ｍｏｎｓｔｅｒｓ心底密碼系列」於上月底正式開售，天貓、抖音等平台因搶購流量導致頁面卡頓，開售不到５分鐘兩款迷你Ｌａｂｕｂｕ盲盒即告售罄。未發售前，二手平台已出現代搶訂單，單隻迷你Ｌａｂｕｂｕ炒價高達３００元人民幣，整套１４隻代搶費用達２６９９元人民幣，較原價翻１倍。隱藏款「愛心」原價７９元人民幣，二手成交價最高達１１８８元人民幣，溢價超１５倍。　　　不過，近日有內媒報道，迷你版Ｌａｂｕｂｕ發布一周後，二手價格開始下降，有黃牛表示其價格後勁不及第三代Ｌａｂｕｂｕ。內地網購平台「得物ａｐｐ」平台數據顯示，迷你版Ｌａｂｕｂｕ發布一周以來，有關成交單量已超過５﹒６萬件，單個盲盒的近３日成交均價為１３８元人民幣，相較７９元人民幣的原價仍溢價７５％，但相較發售前期，Ｌａｂｕｂｕ迷你版的二手成交價已下降１０％至６０％。　＊已於２７個國家地區完成海關備案，攔截假貨總數７９１萬件＊　　　此外，內地媒體報道，泡泡瑪特已在２７個國家和地區完成海關備案，逐步開啟境外海關攔截侵權產品；截至目前，共攔截假貨總數７９１萬件，涉及２４０多個批次。另外，今年１月至８月中旬，國內海關共攔截泡泡瑪特相關侵權貨品總數１８３萬件，涉及２３７批次，擬運往６１個國家和地區。除了線下售假，線上平台也是全球假貨流通的主要渠道。泡泡瑪特已收集逾３００侵權鏈接，涉及多個跨境電商平台。　　　泡泡瑪特相關人員表示，可以從三方面來判斷真偽。第一個是防偽標識，如果第一次收到的產品的驗證次數已經是兩次或者是以上，那很有理由懷疑這個就是一個假貨，因為正常出廠應該是第一次驗證。第二，彩盒上面有泡泡的專屬的防偽貼紙。第三，產品底部會有Ｌｏｇｏ鋼印標識。此外，消費者還能通過看紮染工藝產品生產細節來判斷。　＊大摩：料今年銷售額升１﹒７倍純利增２﹒６倍，升目標價至３８２元＊　　　大摩上周發表研究報告，上調泡泡瑪特目標價５％，由３６５港元升至３８２港元，維持「增持」評級，亦為該行首選股。大摩預計泡泡瑪特２０２５年銷售額３４８﹒１億元人民幣，按年增長１６７％；純利１１１億元人民幣，按年增長２５７％。２０２６年銷售額預測為４５０億元人民幣，按年增長３０％；淨利潤１４６億元人民幣，按年增長３１％。受較高的內地及海外收入預測，以及較低的營運開支比例所推動，該行上調公司２０２５至２７年純利預測分別１５％、５％、４％。　　　大摩又預計公司２０２５年整體毛利率為７１﹒６％；下半年核心營運利潤率預計為４３％，較上半年的４１﹒６％有所提升。不過，下半年純利率將較上半年為低，由於稅率較高、缺乏匯兌收益因素。另一方面，雖然該行下調公司預測市盈率，由４６倍降至４２倍，但反映２０２６年預測市盈率３２倍不變，並認為股價更多是受到明年盈利預測所推動。　　　花旗則指，據對泡泡瑪特的數據研究顯示，繼６月中旬達高峰後，近幾周泡泡瑪特應用程式下載量和網站流量均呈現上升勢頭。泡泡瑪特的應用程式活躍用戶數量亦創下歷史新高。日本市場呈顯著的上升趨勢。預計迷你版ＬＡＢＵＢＵ的發表可能會提升該ＩＰ的熱度。長遠來看，該ＩＰ的商業價值有機會拓展到玩具以外的其他領域。其他標誌性ＩＰ（ＣＲＹＢＡＢＹ、ＨＩＲＯＮＯ、ＴＷＩＮＫＬＥ　ＴＷＩＮＫＬＥ等）也將憑藉其整合的ＩＰ生態系統成為新增長動力，維持「買入」評級。　＊李偉傑：短線調整壓力加大惟仍不乏題材炒作，２７６元可先買一注＊　　　天風國際李偉傑指，雖然找不到有關泡泡瑪特的特別負面消息，但過去大家都預計一旦股份獲納入藍籌會令短線調整壓力加大，而泡泡瑪特好幾次見股價於３００元有個支撐點，但上方都未能衝破，其技術指標尤其ＲＳＩ近期也反覆向下，變相令調整加劇，而傳統上股份染藍後會先調整，背後可能受基金在不同指數上調動影響。不過，在沒有壞消息情況下，可留意泡泡瑪特今次調整能否繼續於５０天線支持，因其過去一些新產品由Ｌａｂｕｂｕ　３﹒０到迷你版，跟著有數字版英文業務，題材性方面仍可給予投資者炒作，只是缺乏更新的突破性消息，故先於高位做整固也合理。　　　李偉傑續指，其實下半年開始見泡泡瑪特股價於５０天線有一定防守力，５０天線現處於約２７６元，雖然８月１日曾跌得更深，但通常仍可於５０天線５％附近找到支持，故２７６元可考慮先買一注，以２６０元作為防守位，料中線仍有機會重上歷史高位３３０元以上。　　　泡泡瑪特半日跌６﹒６５％收報２８９元，成交７２﹒１６億元。至於另外兩隻藍籌新貴，京東物流（０２６１８）升２﹒４５％報１３﹒４１元，中電信（００７２８）跌０﹒５３％報５﹒６７元。而其他新消費股表現各異，蜜雪集團（０２０９７）升０﹒７％報４０２﹒８元，毛戈平（０１３１８）跌２﹒４３％報１００﹒２元，老鋪黃金（０６１８１）升０﹒３９％報７７０﹒５元，布魯可（００３２５）跌１﹒５％報９５﹒３元。　撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉

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