《經濟通通訊社１日專訊》大和發表研究報告指，申洲國際（０２３１３）２０２５年上半年收入按年增長１５﹒３％，略高於共識預期，但核心淨利潤增長６﹒２％略低於預期，因毛利率弱於預期。在下午交易時段，股價下跌３﹒７％，但我們認為此反應不合理。大和將２０２５－２７年每股盈利預測微調－１至１％，維持申洲國際「買入」評級，將目標價由９０元下調至８０元。　　　該行指出，申洲國際２０２４年的兩大最強客戶，ＵＮＩＱＬＯ及ａｄｉｄａｓ保持增長勢頭，申洲對其收入分別按年增長２７％及２８％。最令人意外的正面消息是，投資者最擔心的兩個品牌Ｎｉｋｅ及Ｐｕｍａ分別錄得６％及１５％的收入增長，顯著優於這些品牌在零售層面的下降表現。該行認為該表示顯示申洲持續從主要供應商中搶佔份額。ＵＮＩＱＬＯ收入連續三個財年半年度按年增長超過２７％，現為申洲最大客戶，佔銷售額２９％。該行認為這種集中度對集團毛利率造成一定壓力。　　　該行又指，申洲國際美國銷售增長最快，按年上升３６％，儘管受到美國關稅影響。凸顯申洲憑藉越南及柬埔寨工廠以及織物生產垂直整合的強勢定位，有效避免原產地問題。新柬埔寨服裝廠的順利擴張及越南第二織物廠預計於年底投產，進一步支持該行認為申洲將繼續從關鍵客戶中獲得更多份額的觀點。（ｋｌ）　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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