滙豐環球研究發表研究報告指，騰訊音樂(01698)SVIP增長勢頭持續，支持整體每用戶平均收入提升。另外，其首季經調整淨利潤較該行預測及市場預期高出4%及5%，該行將騰訊音樂美股目標價由14美元上調至14.5美元，維持「持有」評級。

　　該行指出，騰訊音樂超級會員(SVIP)對騰訊音樂整體每用戶平均收入(ARPU)的提升作用較預期提早顯現，主要受首季SVIP數量增長推動。展望後市，預計ARPU增速將超越淨增會員數，成為付費音樂業務主要成長引擎。在ARPU結構中，SVIP將持續發揮關鍵作用，同時公司正逐步減少普通會員折扣優惠。

　　該行維持付費音樂業務預測不變，但基於非訂閱收入增長，上調2025-2027年總收入預測近1%。預期騰訊音樂將加強拓展線下演唱會、藝人周邊商品及長音頻等衍生服務。多元化的服務生態有助提升SVIP體驗，強化該行對付費音樂ARPU上升趨勢的信心。毛利率預測基本維持不變，但考慮到行政管理效率提升，2025-2027年盈利預測上調2-3%。

　　騰訊音樂首季經調整淨利潤較該行預測及市場預期高出4%及5%，營收則小幅超預期1%。超預期表現主要源自付費音樂與社交娛樂業務，部分被非訂閱音樂收入疲軟抵消。非通用計準則淨利率較該行預測及市場預期高出1及1.1個百分點，主要受益於銷售與管理費用低於預期。展望第二季，該行預期騰訊音樂營收按年增長12%，非通用計準則淨利潤按年增長20%。
　
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《經濟通通訊社14日專訊》

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