大摩發表研究報告指出，周大福(01929)2025財年業績略優於預期，收入及淨利潤分別較該行預期高出3%及5%。全年派息0.52元，派息比率達88%，股息收益率為4.3%。該行維持周大福「增持」評級，目標價13元。

　　該行預計，周大福2026財年收入將實現低至中單位數的按年增長。管理層預期毛利率將按年下跌80至120個基點至28.3%至28.7%，主要受黃金價格影響，但部分被產品組合改善所抵消。營運利潤率預計下跌60至100個基點至15.4%至15.8%，銷售及管理費用比率將改善20至30個基點。

　　報告提到，公司4月至5月內地特許經營店及自營店的同店銷售跌幅收窄至1%及2.7%，其中4月份錄得中單位數跌幅，5月份持平。香港、澳門及其他市場的同店銷售則轉為正增長1.3%。

　　黃金貸款結餘按年及按半年均下跌35%至159億元，對沖比率降至55%，低於2025財年的69%。這意味著黃金貸款損失可能低於2025財年的62億元，對股票估值有正面影響。

　　該行表示，公司將繼續推進品牌轉型，包括增加20間形象店、推出更多特色系列、推出高級珠寶以提升品牌形象及擴大高端客戶群，以及進行知識產權合作等。
　
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《經濟通通訊社13日專訊》

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