港交所(00388)上周三(19日)結束有關優化首次公開招股市場定價及公開市場的諮詢。香港投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，該會普遍支持諮詢文件提及的各個建議，包括回撥機制建議中的兩個方案、基石投資者禁售期可「分階段解禁」等，但不應允許上調發售價範圍10%。至於成立場外交易(OTC)市場，公會認為值得探討，惟現階段成立OTC言之尚早，期望日後可參與相關研究及討論。

*現行機制易令股價波動*

　　港交所就回撥機制提出兩個方案，給予上市公司二選一，其一為公開發售初始分配份額5%，回撥最高20%。另一方案則為公開發售初始分配份額10%至50%，之後無回撥。黃王慈明稱，公會認為兩個新方案都可以接受。她指，機構投資者花更多資源時間研究、盡職審查，能為投資者更有力爭取更好的新股定價，增加機構投資者獲得的比例，可以更好發揮其優勢，同樣可惠及散戶投資者，認為機構和零售投資者利益一致。

　　黃王慈明補充，回撥機制在1998年面世，當時個人投資者參與度較高，不過如今散戶佔大市成交已降低至一成多，機構投資者已成為主要參與者，應該重新審視機制，以配合市場發展及基礎。

　　黃王慈明指出，現行IPO發行機制，上市發行人更難掌握持股投資者的背景和持股時間，容易令股價更波動，港股目前約九成成交額集中在200、300家股份，若從源頭提高長線投資者參與IPO活動，可有利整體港股流動性。

*分階段解禁可增流通量又減少波動性*

　　不過，黃王慈明稱，公會不支持港交所提議發行人可在毋須延遲IPO時間表的情況向上修訂發行價最多10%，因為基石投資者需要有承諾協議、現行IPO發行流程較短，增設向上調價的機制會令不明朗性增加。

　　公會贊同允許基投相關證券「分階段解禁」，當中一半的股票可於上市後3個月解禁，而另一半可於上市後6個月解禁，認為是恰當做法，既可減少對股價波動性影嚮，亦可在更短時間內增加自由流通量，但建議要清晰列明解禁日。

*OTC市場不宜照搬美國做法*

　　港交所亦就應否在港設立OTC市場徵求意見，讓包括因未能符合持續公眾持股量規定等原因，而被除牌的發行人的證券(例如股份)及其他不同的證券進行交易。公會認為，OTC市場可讓投資者出貨，值得探討，惟現階段成立OTC言之尚早，贊同聯交所進行深入研究，包括平衡成本效益、投資者保障、交投等是否可行，另香港投資基金公會冀日後可參與相關研究及討論，提供建議，又認為「唔好照搬美國(OTC市場)做法」，因為當地市場有其他配套配合。
《經濟通通訊社27日專訊》

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