蜜雪集團(02097)剛以2.968億元完成鮮啤福鹿家53%股權的收購，這樁看似關聯交易的布局，實則揭開了其品類擴張的戰略新篇。從奶茶、冰淇淋到咖啡，再到如今的現打鮮啤，這家擁有超5.3萬家門市的企業，繼續沿用「高質平價」的策略，為消費市場帶來更豐富的系列產品。

　　經過此次收購後，鮮啤酒福鹿家正式成為集團的控股子公司，財務數據納入合併報表。這項跨界的收購，顯示蜜雪正希望將中國啤酒市場從「喝得多」向「喝得好」轉型，現打鮮啤以新鮮口感與多元風味，成為千億級增量市場的核心賽道。數據顯示，2025年中國鮮啤酒市場規模預估將突破800億元，未來五年年複合成長率將達12%-15%，這片藍海正是今次收購的誘因。

　　而福鹿家亦正是蜜雪的最佳夥伴，這家被網友稱為「精釀界蜜雪」的品牌，完美承襲了蜜雪基因：6-10元/500ml的定價覆蓋德式小麥、茶啤等多元品類，與蜜雪「讓全球每個人享受高質平價的美味」使命高度契合。截至2025年8月底，其全國門市已達1200家，覆蓋28個省份，近90天新增門市超600家，加盟擴張的爆發力已然顯現。更值得關注的是，品牌已實現業績逆轉，2024年淨利達107.09萬元，較2023年的152萬元虧損完成質的飛躍。

　　這場「1+1>2」的協同效應，根植於蜜雪30年所累積的核心優勢。在供應鏈端，蜜雪成熟的中央工廠、倉儲物流體系將直接賦能鮮啤酒業務，從原料採購到冷鏈配送實現成本優化與品質升級，這正是鮮啤酒鹿家規模化擴張的關鍵支撐。營運層面，蜜雪標準化的加盟管理模式經萬行驗證，從選址評估到數位化營運的全流程體系，將加速鮮啤酒店的複製效率。而雙品牌的行銷連結，更能打通茶飲與鮮啤酒的消費場景，觸及更廣大的年輕族群。

　　針對市場關注的關聯交易問題，公開資訊已給予明確回應：交易經第三方機構估值，公司董事會（CEO張紅甫迴避表決）一致認為價格公平合理。鮮啤福鹿家與蜜雪的深度綁定，本質是優質資產的策略整合，而非簡單的利益輸送，更可算是蜜雪在複製茶飲成功範式--用低價策略重塑市場格局，以特許經營網絡實現快速裂變。

　　從冰淇淋到現打鮮啤，蜜雪的每一步布局都緊緊扣消費脈。這次跨界不僅豐富了品牌矩陣，更讓「高平價」的概念延伸至酒精飲品領域。當1200家鮮啤酒店加入蜜雪的供應鏈與營運系統，一個覆蓋全時段、全品類的平價消費生態正在形成。對消費者而言，蜜雪店舖除了可以買到平價奶茶，也能喝到一桶新鮮鮮啤，為大家提供了更多的選擇，亦是一件樂事。

　　股價月初雖創近半年新低，但收購消息屬利好，加上節日銷售顯著增長，帶動股價明顯反彈，可趁現時大市調整時吸納，可於50天線420元水平買入、目標475元、跌破400元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》

* 筆者並未持有上述股份

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