《經濟通通訊社６日專訊》瑞銀研究報告指出，蜜雪集團（０２０９７）估值偏高及海外業務復甦慢於預期，該行將其評級從「中性」下調至「沽售」，目標價則由４３５﹒５９元上調至４７７﹒１３元。　　　報告指出，蜜雪集團海外業務因競爭加劇而遭遇挫折。該股目前交易價格對應２０２５及２０２６年預測市盈率為４３倍及３６倍，意味著２﹒２倍的市盈增長率（ＰＥＧ），相較於中國新消費同業平均１﹒９倍的ＰＥＧ，該行認為，當前估值已充分甚至超出反映其海外擴張的長期增長潛力，對蜜雪集團２０２５－２７年的盈利預測較市場預期低５－８％。　＊瑞銀料蜜雪集團２０２８年達７萬家門店＊　　　該行指出，蜜雪集團透過持續滲透低線城市及增加現有區域的店舖密度，將在未來３－４年維持年均１５％的開店增速，到２０２８年門店總數將達到７萬家。　　　另外，在印尼和越南市場，來自當地本土競爭對手及中國同業的競爭加劇，導致其復甦進度慢於先前的預期。年初至今其海外門店開店數為負增長，且ＳＳＳＧ尚未出現顯著復甦。該行預計蜜雪集團將下調給予海外加盟商的毛利率（ＧＰＭ），以提升其盈利能力和競爭力。　　　儘管存在短期不確定性，考慮到其強大的價值主張和穩健的需求前景，該行仍看好蜜雪集團在東南亞市場海外擴張的長期增長潛力。２０２４年蜜雪集團海外收入佔總收入５﹒２％；預計其佔比在２０２５年將放緩至４﹒５％，到２０２８年才回升至５﹒３％。（ｋｌ）　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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