高盛發表研究報告指出，恒地(00012)昨日公布上半年業績，該行將2025/26/27財年基礎每股盈利預測調整為升5%/跌1%/升2%，分別為1.58/1.8/1.8元。2025-27財年每股股息預測維持1.8元不變。該行預計未來三年平均派息比率約為105%，高於過去五年平均78%。該行基於市賬率對資產回報率及股本回報率的12個月目標價下調1.5%至19.3元，維持「沽售」評級。

　　該行指出，恒基地產2025年上半年每股盈利為0.6元，按年下降8%。期間，集團錄得土地收回前稅利潤0.24億元。剔除一次性收益及投資物業重估後，經常性基礎每股盈利為0.58元，按年下降4%，低於高盛預測11%。經常性基礎盈利低於預期主要因物業發展利潤率未達預期。

　　另外，恒地整體物業發展收入低於高盛預測4%。剔除約0.24億元的土地收回收益，營運利潤低於高盛預測68%，因利潤率收縮。2025年上半年物業發展利潤率約為3%，按年下降4個百分點，低於高盛預測的8%。

　　未來推售項目方面，管理層計劃在2025年下半年推出10個香港項目。其中，位於半山的衛城道8號預計將提供可觀利潤率。該行預計2025年下半年物業發展利潤率將改善至中十位數，並預測2025/26/27財年物業發展利潤率分別為11%/14%/18%。

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《經濟通通訊社21日專訊》

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