《投資心得》中國石油化工股份（００３８６）在２０２５年第一季度的財務表現呈現一定挑戰，但亦有亮點凸顯。該季度營業收入為７３５﹒３５６億元人民幣，較上年同期下降６﹒９％；歸屬於母公司股東的淨利潤為１３２﹒６４億元人民幣，同比下降２７﹒６％。基本每股收益和稀釋每股收益均為０﹒１０９元人民幣，較去年同期下降２８﹒８％。加權平均淨資產收益率為１﹒６０％，較上年同期減少０﹒６３個百分點。不過，與２０２４年第一季度相比，集團總資產在２０２５年第一季度末增長了１﹒８％，歸屬於母公司股東的所有者權益也增長了１﹒８％。　＊天然氣業務增長突出，努力提高煉油產品附加值＊　　　從各業務板塊來看，勘探及開發板塊表現穩定，成為集團盈利的重要支撐。該季度油氣當量產量達１３０﹒９７百萬桶，同比增長１﹒７％，其中天然氣產量３６﹒８４３億立方英尺，同比增長５﹒１％。勘探及開發板塊的息稅前利潤為１３６﹒３１億元人民幣，體現了集團在油氣勘探開發領域的持續進步和效益提升。此外，天然氣業務的增長尤為突出，與中國國內能源轉型的大趨勢相契合，顯示出集團在清潔能源領域的布局逐漸落地，並開始為集團貢獻穩定的收益，這對於集團的長期發展具有積極意義。　　　在煉油業務方面，中國石油化工股份堅持低成本「油轉化」、高價值「油轉特」策略，儘管整體產量有所下降，但集團努力提高產品附加值以應對市場壓力，並取得了一定成效。２０２５年第一季度原油加工量為６２﹒１３百萬噸，生產成品油３７﹒１９百萬噸，且增產了化工原料和航煤，持續壓降柴汽比，煉油板塊的息稅前利潤為２３﹒９３億元人民幣，顯示出集團在煉油業務上的調整和優化取得了一定成果。　＊化學品業務盈利有望逐步改善，可於現價買入＊　　　化學品業務方面，儘管該板塊在２０２５年第一季度仍處於虧損狀態，但集團採取了一系列措施來應對市場挑戰，包括優化原料、裝置和產品結構，大幅提升裝置負荷等。乙烯產量同比增長１７﹒７％，表明集團在化學品業務上的轉型和升級正在推進，並取得了一定進展，未來有望逐步改善盈利狀況。可考慮於現價買入，上望４﹒７５港元，跌穿４﹒０５港元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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