《股林淘金－林家亨》比亞迪重返紅底股，賽力斯下試100元

　　2025年11月10日，比亞迪(01211)股價重返100元上方，收報101.80元，按日上升3.98%。這次反彈得益於第三季度業績公布後被市場消化、歐資大行和高盛分別對比亞迪下一年作出樂觀預測，以及近期電動車需求回暖。
　
　　根據公司於10月30日公布的季度報告，前三季度累計收入達566.27億元人民幣，按年增長13%，創下新高。然而，單季表現出現調整，Q3收入194.98億元人民幣，按年微降3.05%；淨利潤7.82億元人民幣，按年下滑32.6%。這下滑主要歸因於國內價格戰激烈，電動車銷售毛利率壓縮至20%以下；同時，研發支出激增，前三季度研發費用超過淨利潤，達300億元人民幣以上，聚焦電池技術及智能駕駛系統。不過，公司銷售數據仍然亮眼，Q3新能源車交付量逾100萬輛，按年增長15%，其中純電動車交付582522輛，按年有增長，按季則微降4%，全球市佔率升至18%。公司海外業務貢獻突出，歐洲及東南亞出口按年增20%，成為抵消國內內捲壓力的關鍵。公司計劃將2026年海外銷量佔比升至30%，已於歐洲建廠，東南亞市場滲透率達15%。全球電動車需求預計在2026年增長20%，比亞迪電池技術領先，將受益「雙碳」目標及歐盟綠色轉型。
　
　　反觀在港新上市的賽力斯(09927)，股價最近曾跌至108元附近。公司於10月30日發布報告，Q3收入481.33億元人民幣，按年增長15.75%，但淨利潤按年下滑1.74%。前三季度累計淨利潤53.1億元人民幣，按年增長31.56%，主要得益於上半年問界系列電動車熱銷。然而，Q3交付量按季下滑5%，毛利率降至15%附近，反映國內競爭加劇及供應鏈成本上升。公司依賴與華為的合作，問界品牌貢獻收入佔比逾70%，但海外布局滯後，出口僅佔5%。因此，筆者認為賽力斯前景已經超前反映了，市值已提前透支，未見能大漲的機會，下試100元水平之可能性是大的。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理　林家亨》
　
*本人並無持有上述股份
　
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