一股定輸贏－阮子曦 | TPU VS GPU
01/12/2025
《一股定輸贏》上星期港股成交萎縮，踏入12月份，恒生指數相信需要進一步新消息刺激，再加上股民心情還需要時間平復過後，才會恢復入市意欲，整體上還是先以防守收息類別作為首選，大家需要給予耐性，等待整體大市氣氛進一步修復，才適宜選擇科網科技等進攻股份行業。
在美股市場方面，雖然上星期因感恩節假期只得三日半市況，但行業新聞消息仍然喋喋不休，尤其是晶片大戰中TPU與GPU的討論，均令晶片股份的波動情況越趨加劇，熱鬧非常。
姑勿論你是那一個「派別」的支持者，大家需要先拉闊整幅圖畫來看，現時投資市場看AI發展主要圍繞著兩大限制問題，一是技術及供應的限制（Physical Constraint），這包括大家近期炒得熱烘烘的記憶體供應緊張，以及數據中心的電源供應問題，由於這類型的行業板塊股份技術走勢上落波幅相當誇張，故此雖然產品在供需關係出現失衡，形成投資機會，但在投資股票上只可以視作為投機之選，配合市場的動量交易，需要久不久注意風險以及鎖定利潤，不能「齋坐」作長線之選。
另一個限制就是金融融資的限制（Financial Constraint），這情況在AI基礎建設類型股份所面對的問題將尤其深刻，這包括大家耳熟能詳的Coreweave(US.CRWV)以及甲骨文(US.ORCL)在融資上將會面臨相當嚴峻的挑戰，而投資市場的注意焦點亦會放在他們的違約交換（CDS）的高低之上，從風險平衡上看，這些股份都並不是筆者建議的投資之選。
總括而言，當大家清楚現時AI投資路上的大圖畫，筆者在GPU及TPU的選擇結果就是「兩樣要晒」，只不過英偉達(US.NVDA)作為核心持倉，如果股價持續積弱得太誇張，小弟只會在持倉數量稍為微調而已，而在谷歌(US.GOOG)陣營那方面，筆者就反而加倉博通(US.AVGO)捕捉一下市場情緒，而12月份餘下的關注點，相信只剩聯儲局今年最後一次議息會議而已，整體波幅只會維持上落市而已。《華富建業證券投資策略聯席總監 阮子曦》
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