《經濟通通訊社１０日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，優必選（０９８８０）為中國唯
一上市的人形機器人製造商，同時生產多種其他產品，為眾多汽車ＯＥＭ供應。其中，人形機器
人銷售貢獻從２０２４年的３％躍升至２０２７年的４８％；該行預計２０２８年實現營運盈利
收支平衡。該行首予優必選「持有」評級，目標價１２４元。
　
　　該行指出，優必選是中國最大的人形機器人製造商，擁有２７９０項專利。該行認為其具三
項優勢－－稀缺性：中國唯一上市的人形機器人製造商。客戶：與汽車ＯＥＭ建立全面關係，這
是下游最具潛力的行業。多樣性：其他產品－－消費、教育及物流機器人－－在人形機器人大規
模生產前產生現金流。
　
　　該行指出，優必選於２０１８年推出首款人形機器人「Ｗａｌｋｅｒ」，領先競爭對手。該
行預測其２０２５年人形機器人出貨量為７５０台。該行認為目前大部分Ｗａｌｋｅｒ出貨仍為
政府客戶。向汽車ＯＥＭ出貨需更長時間。基準情景下２０２４－２０２７年人形機器人收入年
均複合增長率（ＣＡＧＲ）達３１３％至２５億元人民幣，牛市╱熊市情景分別為４４３％╱
１６２％至５６億元╱６﹒３２億元人民幣。
　
　　該行預計在裝修市場疲軟下，ＥａｓｙＨｏｍｅ２０２５年訂購５００台「Ｕｎａ」機器人
用於家具店的訂單可能延遲。股權稀釋：優必選自ＩＰＯ以來進行五次配售，折讓９－２０％，
累計稀釋股東權益超過１０％。該行預計未來將有更多配售，以支持持續研發投資，預測
２０２５－２０２７財年營運現金流出１３０－１５０億元人民幣，截至２０２５年預測現金３
億元。（ｋｌ）
　
　
　
　
　
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