《「香」講積金》美國與各貿易伙伴陸續敲定關稅協議，大型科企業績符合預期，加上市場
憧憬聯儲局減息等消息，皆刺激環球股市在８月份繼續攀升。筆者上月提到，根據彭博數據，普
遍股市的預測市盈率已較過去５年的平均高。除了分散風險外，收益策略或許可幫助提升抗跌力
。以下為環球收益策略的表現回顧。
　
＊股票：高息股抗跌力強＊
　
　　高息股是指股息率較高的股票，但由於股息率高低或受價格波動影響，機構投資者會揀選一
些持續有穩定的現金流及盈利能力，而且增長前景較為穩定的公司作投資。這些公司不需要預留
太多資金作再投資之用，故會將部份盈利以現金或股票的形式回饋股東。高息股能夠持續穩定地
派發股息，財政實力一般較為穩健，遇著市況下跌，其防守性被認為較佳。
　
　　以過去５年市況為例，彭博數據顯示，環球股市（ＭＳＣＩ世界指數）逐年經歷過不少逾
１０％的跌幅時期，高息股指數（ＭＳＣＩ世界高股息指數（美元））的同期跌幅皆較小。
　
　
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　　年份　　　　　　　跌市　　　　　ＭＳＣＩ世界指數變幅　ＭＳＣＩ世界高股息指數
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（美元）變幅　　　
　　２０２０　１９╱２至２３╱３　　　　　－３４％　　　　　　　－３３％　　　　
　　２０２２　４╱１至１２╱１０　　　　　－２７％　　　　　　　－２０％　　　　
　　２０２３　３１╱７至２７╱１０　　　　－１１％　　　　　　　－１０％　　　　
　　２０２５　　１８╱２至８╱４　　　　　－１７％　　　　　　　　－９％　　　　
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　　資料來源：彭博資訊、永明資產管理
　
　　要留意的是，由於高股息企業增長前景較穩定，在升市之時，其爆發力一般較遜色。故這視
乎投資者對增長動力和防守性之取捨。由於股市上漲，高息股的息率近期有所下降。截至７月底
的月度報告顯示，ＭＳＣＩ世界高股息指數（美元）的股息率約為３﹒５％。
　
＊債券：息口維持偏高水平＊
　
　　今年年初，市場預期美國聯儲局將暫停減息，１０年期美國國債孳息一度衝上接近４﹒８％
。但其後市場對美國的減息預期持續，孳息維持於區間波動。由於美國聯儲局仍需觀察通脹情況
，減息幅度未必會太大，短期而言，聯邦基金利率上限相信會維持於４％附近。據彭博數據，截
至７月底，彭博環球債券總回報指數今年錄得約５﹒７％的不俗升幅。我們維持債券可作為分散
風險的工具的看法。
　
＊房地產投資信託基金（ＲＥＩＴｓ）：分散組合風險＊
　
　　房地產投資信託基金（ＲＥＩＴｓ）涉足於房地產市場，可爭取租金收入之餘並具資本增值
潛力，可被視為另類資產進一步分散組合風險。由於其與實物資產的聯繫，ＲＥＩＴｓ亦可視為
抵禦通脹的資產。表現方面，ＲＥＩＴｓ今年以來的表現平穩，據彭博數據，截至７月底，今年
富時ＥＰＲＡ　Ｎａｒｅｉｔ環球ＲＥＩＴｓ總回報指數錄得約４％的升幅，升幅料主要來自股
息。《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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