26/08/2025 10:24
《股壇解碼－戴名》美國經濟泡沫初現，嘉泓物流路遠難行
《股壇解碼》美國上周初領失業救濟人數增加１﹒１萬人至２３﹒５萬人，創３個月以來最
大增幅，持續申領人數攀升至２０２１年以來新高的１９７萬人。數據顯示裁員潮可能加劇，就
業市場降溫跡象浮現。
微軟（ＵＳ﹒ＭＳＦＴ）宣布自１１月起將取消企業版Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ ３６５與雲端
應用折扣，客戶價格預計上漲６％至１２％，這樣的加幅將大大加重企業成本壓力。
Ｍｅｔａ（ＵＳ﹒ＭＥＴＡ）暫停ＡＩ人才招募，引發市場對ＡＩ行業泡沫風險的擔憂。
屬於美國聯儲局通脹指標的美國６月ＰＣＥ物價指數按月升０﹒３％，符合市場預期，按年
則升２﹒６％，輕微高於預期的２﹒５％；期內核心ＰＣＥ物價指數按月升０﹒３％，符預期，
按年則升２﹒８％，同樣高於預期的２﹒７％。
＊割肉餵鷹＊
布蘭特原油因經濟復甦遜預期，市場預期會出現供過於求的情況，更有預測油價在Ｑ４很有
可能跌破６０美元並創５年新低。
由於市場對半導體需求強勁，台積電（２３３０﹒ＴＷ）股價升至１２００元新台幣新高，
帶動市值突破３１兆新台幣。相信在ＡＩ熱潮繼續的行情下，半導體股仍然是短期的投資重點。
巴西政府計劃協助出口商抵禦美國關稅衝擊，預計將投入資金高達３００億巴西雷亞爾（約
４３５﹒７億港元），以提振貿易競爭力。但失去美國市場後，中國市場又正處谷底，巴西的如
意算盤能否打響？
英國７月通脹按年增３﹒８％超預期，數據或多或少拖慢減息步伐。英國經濟在缺少了減息
刺激後，相信要再進一步向下尋底。
＊兜兜轉轉＊
傳聞內地快時尚零售商Ｓｈｅｉｎ Ｇｒｏｕｐ有意將總部由新加坡遷回中國，以換取獲內
地監管機構批准在港上市。在多番嘗試後還是選擇回國，但在香港上市是否可以如願吸引大量外
資，才是最關鍵問題。
網上傳聞北京有關當局勸籲國內企業放棄購買英偉達（ＵＳ﹒ＮＶＤＡ）的Ｈ２０晶片，外
媒曝光騰訊（００７００）等科技巨頭通通被當局約談。科技媒體Ｔｈｅ
Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ指中國網信辦以安全為由，已經下令騰訊、阿里巴巴（０９９８８）和
字節跳動全面停止採購英偉達晶片，時間點剛好在美國總統特朗普宣布解除Ｈ２０出口禁令後不
久，看來中美在晶片的角力已經白熱化，相信很快就知道鹿死誰手。
據報中國最早將在８月底審議發展人民幣穩定幣，相信這個趨勢是事在必行，但市場上的接
受程度才是成敗關鍵。
＊路人皆見＊
恒指下月期權認沽比例６３：３７，牛熊證街貨比例７２：２８，牛證重倉位上升至
２５２００點附近，重倉位對比之前輕微上移１００點，雖然強弱之勢明顯，但非常貼水，表示
大戶並不一面倒地看好，熊證重倉位則在２６３００點附近，由於上下位都非常貼水，隨時左一
巴右一巴，加上即月認購期權已經完成任務，小心升勢到頂，但要小心下月期權在２４４００點
開馬鞍倉，推算上方阻力位在２５８００點附近，下方支持位仍然在２４３８８點附近。
據媒體報道，滙控（００００５）有７３％香港商業房地產貸款被視為具風險資產，按年大
幅增加４３個百分點。連一向保守的滙控也表現如此，其他較進取的銀行又會是怎樣的環境？相
信數字可能更驚人。
長實（０１１１３）對擬收購中環建設銀行大廈股權作出回應，高層聲稱有興趣增加在香港
投資，但Ｂｌｕｅ Ｃｏａｓｔ劈價脫手又如何自圓其說？
＊股票簡評＊
嘉泓物流（０２１３０）主要從事空運和海運代理服務、配送和物流服務，以及郵輪物流服
務。集團的貨運代理服務，包括收到客戶之預訂指示後安排托運、貨物取件、獲得貨艙、準備貨
運文件、安排清關、貨物裝卸及相關物流服務，並專注於高端時尚產品（包括奢侈品和平價奢侈
品），還有葡萄酒。集團的客戶涵蓋高端時尚零售商（如Ｔｈｅ Ｌａｎｅ Ｃｒａｗｆｏｒｄ
Ｊｏｙｃｅ Ｇｒｏｕｐ）、品牌擁有人（如Ｋｅｒｉｎｇ Ｇｒｏｕｐ）及葡萄酒批發商和
零售商（如Ｌ＇Ｉｍｐｅｒａｔｒｉｃｅ）等等，表面看粒粒皆星，但投資者有留意奢侈品牌的
話，ＬＶＭＨ和Ｈｅｒｍｅｓ近期業績都表現遜色，作為奢侈品物流的嘉泓物流自然備受牽連。
集團最近的業績顯示收入增長接近兩成，但奇怪的是盈利也下滑１７％，顯示成本壓力上升
或者毛利率下降。ＤＰ Ｗｏｒｌｄ持股約５８％，成為嘉泓物流的控股股東，新股東入股雖有
助集團打開中東和歐洲地區業務，但關係打開了也要需求復甦，物流業前景受關稅和全球經濟疲
弱所影響，復甦似乎是遙遙無期。
嘉泓物流現時股價偏高，ＰＥ更比其他同業上市公司高很多，投資者需要留意回調風險，初
步支持位在２﹒８元附近，有貨在手宜先沽貨離場。《資深市場人士 戴名》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
＊以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。讀者有任何交流，可以發電郵至
ｉｍａｉｌ１９９７＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ
大增幅，持續申領人數攀升至２０２１年以來新高的１９７萬人。數據顯示裁員潮可能加劇，就
業市場降溫跡象浮現。
微軟（ＵＳ﹒ＭＳＦＴ）宣布自１１月起將取消企業版Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ ３６５與雲端
應用折扣，客戶價格預計上漲６％至１２％，這樣的加幅將大大加重企業成本壓力。
Ｍｅｔａ（ＵＳ﹒ＭＥＴＡ）暫停ＡＩ人才招募，引發市場對ＡＩ行業泡沫風險的擔憂。
屬於美國聯儲局通脹指標的美國６月ＰＣＥ物價指數按月升０﹒３％，符合市場預期，按年
則升２﹒６％，輕微高於預期的２﹒５％；期內核心ＰＣＥ物價指數按月升０﹒３％，符預期，
按年則升２﹒８％，同樣高於預期的２﹒７％。
＊割肉餵鷹＊
布蘭特原油因經濟復甦遜預期，市場預期會出現供過於求的情況，更有預測油價在Ｑ４很有
可能跌破６０美元並創５年新低。
由於市場對半導體需求強勁，台積電（２３３０﹒ＴＷ）股價升至１２００元新台幣新高，
帶動市值突破３１兆新台幣。相信在ＡＩ熱潮繼續的行情下，半導體股仍然是短期的投資重點。
巴西政府計劃協助出口商抵禦美國關稅衝擊，預計將投入資金高達３００億巴西雷亞爾（約
４３５﹒７億港元），以提振貿易競爭力。但失去美國市場後，中國市場又正處谷底，巴西的如
意算盤能否打響？
英國７月通脹按年增３﹒８％超預期，數據或多或少拖慢減息步伐。英國經濟在缺少了減息
刺激後，相信要再進一步向下尋底。
＊兜兜轉轉＊
傳聞內地快時尚零售商Ｓｈｅｉｎ Ｇｒｏｕｐ有意將總部由新加坡遷回中國，以換取獲內
地監管機構批准在港上市。在多番嘗試後還是選擇回國，但在香港上市是否可以如願吸引大量外
資，才是最關鍵問題。
網上傳聞北京有關當局勸籲國內企業放棄購買英偉達（ＵＳ﹒ＮＶＤＡ）的Ｈ２０晶片，外
媒曝光騰訊（００７００）等科技巨頭通通被當局約談。科技媒體Ｔｈｅ
Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ指中國網信辦以安全為由，已經下令騰訊、阿里巴巴（０９９８８）和
字節跳動全面停止採購英偉達晶片，時間點剛好在美國總統特朗普宣布解除Ｈ２０出口禁令後不
久，看來中美在晶片的角力已經白熱化，相信很快就知道鹿死誰手。
據報中國最早將在８月底審議發展人民幣穩定幣，相信這個趨勢是事在必行，但市場上的接
受程度才是成敗關鍵。
＊路人皆見＊
恒指下月期權認沽比例６３：３７，牛熊證街貨比例７２：２８，牛證重倉位上升至
２５２００點附近，重倉位對比之前輕微上移１００點，雖然強弱之勢明顯，但非常貼水，表示
大戶並不一面倒地看好，熊證重倉位則在２６３００點附近，由於上下位都非常貼水，隨時左一
巴右一巴，加上即月認購期權已經完成任務，小心升勢到頂，但要小心下月期權在２４４００點
開馬鞍倉，推算上方阻力位在２５８００點附近，下方支持位仍然在２４３８８點附近。
據媒體報道，滙控（００００５）有７３％香港商業房地產貸款被視為具風險資產，按年大
幅增加４３個百分點。連一向保守的滙控也表現如此，其他較進取的銀行又會是怎樣的環境？相
信數字可能更驚人。
長實（０１１１３）對擬收購中環建設銀行大廈股權作出回應，高層聲稱有興趣增加在香港
投資，但Ｂｌｕｅ Ｃｏａｓｔ劈價脫手又如何自圓其說？
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嘉泓物流（０２１３０）主要從事空運和海運代理服務、配送和物流服務，以及郵輪物流服
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運文件、安排清關、貨物裝卸及相關物流服務，並專注於高端時尚產品（包括奢侈品和平價奢侈
品），還有葡萄酒。集團的客戶涵蓋高端時尚零售商（如Ｔｈｅ Ｌａｎｅ Ｃｒａｗｆｏｒｄ
Ｊｏｙｃｅ Ｇｒｏｕｐ）、品牌擁有人（如Ｋｅｒｉｎｇ Ｇｒｏｕｐ）及葡萄酒批發商和
零售商（如Ｌ＇Ｉｍｐｅｒａｔｒｉｃｅ）等等，表面看粒粒皆星，但投資者有留意奢侈品牌的
話，ＬＶＭＨ和Ｈｅｒｍｅｓ近期業績都表現遜色，作為奢侈品物流的嘉泓物流自然備受牽連。
集團最近的業績顯示收入增長接近兩成，但奇怪的是盈利也下滑１７％，顯示成本壓力上升
或者毛利率下降。ＤＰ Ｗｏｒｌｄ持股約５８％，成為嘉泓物流的控股股東，新股東入股雖有
助集團打開中東和歐洲地區業務，但關係打開了也要需求復甦，物流業前景受關稅和全球經濟疲
弱所影響，復甦似乎是遙遙無期。
嘉泓物流現時股價偏高，ＰＥ更比其他同業上市公司高很多，投資者需要留意回調風險，初
步支持位在２﹒８元附近，有貨在手宜先沽貨離場。《資深市場人士 戴名》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
＊以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。讀者有任何交流，可以發電郵至
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