《經濟通通訊社５日專訊》大和發表研究報告指，申洲國際（０２３１３）的訂單量及產品
組合將於２０２６年改善，該公司正在擴大其在主要運動服裝客戶中的供應商份額，尤其是阿迪
達斯。值得注意的是，申洲正在擴大為阿迪達斯供應足球球衣產品的規模，預計２０２６年北美
世界盃可能成為獲得該客戶大量訂單的近期催化劑。
　
　　報告提到，２０２５年上半年，該公司來自優衣庫的收入按年增長２７％，遠高於集團總收
入１５％的增長，引發市場對休閒服裝產品組合比重上升拖累平均售價及毛利率的擔憂。事實上
，２０２５年上半年該公司人民幣計價的平均售價按年上升０﹒８％，因為優衣庫的平均售價有
所上升，部分抵消了產品組合變化的負面影響。２０２５年上半年毛利率按年下降１﹒９個百分
點至２７﹒１％，主要原因是自２０２４年７月以來的工資上漲，因為在需求疲軟和關稅挑戰的
情況下，申洲無法將成本增加轉嫁給下游品牌客戶。
　
　　大和預計申洲２０２５年下半年及２０２６年收入增長率將達到８％至１０％，休閒服裝和
運動服裝客戶的增長率相若，這將減少產品組合變化對毛利率的負面影響。值得注意的是，預計
２０２６年阿迪達斯的收入將錄得１２％的按年增長，是申洲四大客戶中增長最強勁。該行維持
對申洲的「買入」評級，目標價８０元。（ｊｌ）
　
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