《經濟通通訊社２９日專訊》大和發表研究報告指，美團（０３６９０）２０２５年第二季
度虧損規模及２０２５年下半年的預期可能對短期市場情緒構成壓力。為捍衛市場領導地位，
２０２５年下半年的投資似乎不可避免，但有早期跡象顯示過度的競爭強度可能有所緩解。管理
層對實現長期單位經濟目標仍保持信心，該行預計美團將憑藉其更廣泛的本地商務供應，可以長
期維持高於同行的平均訂單價值。該行將美團目標價由２００元下調至１７０元，維持「買入」
評級。
　
　　該行指出，美團２０２５年下半年食品配送虧損擴大。為確保騎手產能，該行認為美團
２０２５年第二季度每單食品配送營運利潤下降至約０﹒１元人民幣。鑑於美團僅在第二季度後
半段開始積極投資，且７月競爭強度高於６月，預計第三季度每單食品配送營運虧損將擴大至
１﹒７元人民幣，導致２０２５年下半年食品配送虧損達２１０億元人民幣。儘管盈利能力大幅
下降，該行認為美團的食品配送單位經濟至少比同行好２倍。
　
　　２０２５年第二季度，美團店內酒店及旅遊（ＩＨＴ）收入增長慢於ＧＴＶ，因低線城市滲
透率增加及價格戰影響商戶廣告預算，因此該行估計ＩＨＴ營運利潤率為３１％。雖然即時購物
交易增長強勁，但平均訂單價值同比下降，且消費者激勵措施增加導致２０２５年第二季度錄得
營運虧損。由於美團將優先考慮增長而非盈利能力，該行預計即時購物在２０２５年下半年將持
續虧損。美團優選虧損減少被海外投資抵銷。
　
　　美團優選於２０２５年第二季度開始退出部分表現不佳的地區，虧損大幅收窄至１６億元人
民幣，該行預計將進一步收窄至１４億元人民幣。８月初，Ｋｅｅｔａ已在卡塔爾正式推出，並
在沙特阿拉伯２０個城市開展業務。在巴西，該行認為鑑於激烈競爭，美團不急於推出其食品配
送服務。總體而言，預計新舉措的虧損將從２０２５年第二季度的１９億元擴大至第三季度的
２３億元。（ｋｌ）
　
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