《經濟通通訊社２９日專訊》中金發表研究報告指出，近期中國券商板塊持續走強，主要受
惠於三大因素：市場情緒改善、主題催化劑及資本市場改革持續推進。展望未來，考慮到目前板
塊配置偏低及合理的估值水平，下行風險有限。
　
　　Ｈ股方面，板塊持倉比例環比上升０﹒１５個百分點至０﹒３０％，低配程度收窄０﹒０２
個百分點至－０﹒５２％。ＨＴＳＣ（０６８８６）、中國銀河（０６８８１）及中信証券
（０６０３０）（滬：６０００３０）的持倉亦顯著增加，分別環比上升１０、２﹒５及２﹒２
個基點。
　
　　該行表示，從估值角度來看，Ａ股及Ｈ股券商板塊目前的市淨率分別為１﹒５倍及１﹒０倍
，處於過去１０年歷史區間的４１％及７０％分位。基於市淨率與淨資產收益率的分析框架，板
塊估值並不存在明顯高估。
　
　　中金認為，券商板塊具備多個時間維度的上升空間：短期交易活躍度持續，中期資本市場改
革提升行業淨資產收益率，長期供給側改革推動競爭格局優化。該行建議關注券商板塊的投資價
值。
　
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