《經濟通通訊社４日專訊》網上投資平台ＦＳＭＯｎｅ指出，新世界發展（０００１７）上
周五宣布多張永續債票息延期，該決定出乎市場預期，拖累新世界固定年期債券價格整體下跌約
１０％，不同永續債的跌幅各異，最新債券參考價為２０至３３元。
　
　　ＦＳＭＯｎｅ環球債券部助理研究經理施家頌指出，今次永續債票息延期不會構成債務違約
。以信貸素質而言，新世界不遜於路勁（０１０９８）及富豪國際（０００７８）。上述港資地
產商處理手法與新世界做法相似，受營運狀況欠佳及一定的流動性壓力所影響，即使擁有足夠現
金儲備，選擇性地把永續債票息延期，用於應對中港地產市場的下行周期。
　
＊延期永續債票息無法有效幫助改善現金流＊
　
　　施家頌又指，新世界理應擁有足夠的現金儲備用於派發票息，因此延期永續債票息的決定出
乎市場預期。截至２０２４年底，新世界擁有２１４億元的現金，在２０２５年上半財年期間的
現金流大致平衡，無須依賴新增融資應付日常營運，而永續債票息延期僅可節省約１９至２０億
元的開支，預期佔總利息支出約２０％至２５％，無助於改善現金流。
　
　　施家頌擔心永續債票息暫停會導致一系列連鎖反應，例如影響住宅項目銷售、資產變賣進度
、銀行融資進度及融資成本增加，最終甚至無法重返債券市場發等。一旦在項目銷售、資產變賣
及銀行融資三方面出現重大變數，將影響償還債券的資金安排。
　
　　他指出，是次延期派息的決定涉及一定程度的代價，由於永續債有股息制動機制
（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ　Ｓｔｏｐｐｅｒ）的條款限制，票息暫停會導致無法以折價回購債券，需
要以面值價格償還債券，今次永續債票息暫停的決定最終可能因小失大。
　
　　施家頌提醒，若新世界最終未能成功賣出大量資產，流動性壓力會增加。若資產最終出售價
過低，則可能反映資產變現能力較預期中弱，將影響預期的償債能力。內房行業的信心危機仍有
蔓延的跡象，若內地居民對新世界品牌信心受挫，或會導致合約銷售額出現斷崖式下跌，同時新
世界將由現時擁有項目利潤率優勢，演變成要為內房項目進行大幅減值，資產價值及流動性會受
影響。（ｋｌ）

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